![\"Sectoral](\"https:\/\/commons.wikimedia.org\/wiki\/File:Sectoral_Financial_Balances_in_U.S._Economy.png\")
<\/a>\nSektorale Salden der US-Volkswirtschaft 1990\u20132012. Gem\u00e4\u00df Definition m\u00fcssen sich die drei Salden in der Summe zu Null aufheben. Seit 2009 haben die US-Kapital\u00fcbersch\u00fcsse und \u00dcbersch\u00fcsse des privaten Sektors ein Haushaltsdefizit des Staates erzwungen.<\/em><\/center><\/p>\n
Die Haushalts\u00fcbersch\u00fcsse dieser L\u00e4nder scheinen jedoch in absoluten Zahlen geringer gewesen zu sein als die Haushaltsdefizite anderer Staaten. Au\u00dferdem neigen die L\u00e4nder mit Haushalts\u00fcber-sch\u00fcssen dazu, externe \u00dcbersch\u00fcsse zu erzielen, die gr\u00f6\u00dfer sind als ihre \u00fcbersch\u00fcssigen privaten Ersparnisse. <\/p>\n
<\/p>\n
Ihre externen \u00dcbersch\u00fcsse – im Wesentlichen gleich den externen Defiziten der Partnerl\u00e4nder – tragen zu den Haushaltsdefiziten in diesen L\u00e4ndern bei. In einigen (wachsenden) L\u00e4ndern verschwinden die Haushaltsdefizite nicht spurlos. <\/p>\n
Private \u00dcberschussersparnisse in solchen L\u00e4ndern m\u00fcssen alle aus einem steigenden \u00dcberschuss gegen\u00fcber dem Ausland resultieren. Sie m\u00fcssen sich (wenn auch nicht eins zu eins) in h\u00f6heren Haushaltsdefiziten des Auslandes niederschlagen. <\/p>\n
Selbst wenn es im besten langfristigen Interesse der Mehrheit der Bev\u00f6lkerung in allen L\u00e4ndern mit hohem Einkommen w\u00e4re, gro\u00dfe und anhaltende externe Ungleichgewichte zu vermeiden (und sich stattdessen auf gro\u00dfe und anhaltende Haushaltsdefizite zu st\u00fctzen), ist es nur realistisch zu erwarten, dass in einigen L\u00e4ndern sich die Beh\u00f6rden f\u00fcr ein opportunistisches Verhalten entscheiden und auf die Taktik des „beggar-thy-neighbour“ zur\u00fcckgreifen werden. <\/p>\n
Die Abh\u00e4ngigkeit von externen \u00dcbersch\u00fcssen, die inl\u00e4ndische Haushaltsdefizite ersetzen, kann jedoch nicht global (oder f\u00fcr die Industriel\u00e4nder zusammen) oder auf unbestimmte Zeit funktionieren. Fr\u00fcher oder sp\u00e4ter muss das Wachstum aufgrund hoher Export-\u00fcbersch\u00fcsse entweder aufgrund der \u00fcberm\u00e4\u00dfig hohen Auslandsverschuldung der Netto-importeure und\/oder aufgrund der wiederkehrenden protektionistischen Stimmung in den Nettoimportl\u00e4ndern ein Ende haben. <\/p>\n
Die Vorstellungen von US-Pr\u00e4sident Trump \u00fcber den internationalen Handel kommen nicht von ungef\u00e4hr. In beiden F\u00e4llen muss die Politik, das Binnenwachstum auf die Taktik des „beggar-thy-neighbour“ zu st\u00fctzen irgendwann enden – zumindest f\u00fcr ausreichend gro\u00dfe L\u00e4nder. Diese politische Richtlinie gilt m\u00f6glicherweise auf unbestimmte Zeit f\u00fcr Luxemburg, nicht jedoch f\u00fcr Deutschland. <\/p>\n
Es erscheint legitim anzunehmen, dass die (gr\u00f6\u00dferen) L\u00e4nder mit hohem Einkommen auf lange Sicht einzeln (und damit auch gemeinsam) nicht in der Lage sein werden, ihre \u00fcbersch\u00fcssigen privaten Ersparnisse in ausreichenden Mengen zu \u201eexportieren\u201c. <\/p>\n
In letzter Instanz k\u00f6nnen die \u00fcbersch\u00fcssigen privaten Ersparnisse nur von einer angemessen akkommodierenden und kooperativen Finanzpolitik in einer ausreichend gro\u00dfen Anzahl von L\u00e4ndern mit hohem Einkommen absorbiert werden (und mit dieser entstehen).<\/p>\n
Seit etwa 50 Jahren hat der \u00f6ffentliche Sektor in den USA das Privileg, weltweit der wichtigste \u201eAbsorber\u201c privater \u00fcbersch\u00fcssiger Ersparnisse zu sein. Nat\u00fcrlich konnte die weltweite private \u00dcberschussersparnis nur eintreten, weil die USA externe Defizite aufweisen und somit die externen \u00dcberschussl\u00e4nder mit zus\u00e4tzlichen Einkommen versorgen (in Form von zus\u00e4tzlichen Dollarsalden, die die US-Staatsverschuldung darstellen). <\/p>\n
Die Tatsache, dass der US-Dollar die wichtigste Reservew\u00e4hrung war machte es sicherlich leicht, die anhaltenden US-Au\u00dfendefizite zu \u201efinanzieren\u201c. Bei einem ausgewogeneren internationalen Handel k\u00f6nnte erwartet werden, dass andere L\u00e4nder mit hohem Einkommen die Verantwortung f\u00fcr die Absorption (und Generierung) privater \u00fcbersch\u00fcssiger Ersparnisse teilen, indem sie selbst eine angemessen akkommodierende Finanzpolitik betreiben.<\/p>\n
Diese Beitragsreihe fasst die Argumente zusammen, die in dem Artikel von Leon Podkaminer<\/a> „Die private Sparschwemme und das finanzielle Gleichgewicht der Industriel\u00e4nder“ (Review of Keynesian Economics, Nr. 1, 2019) entwickelt wurden.<\/em><\/p>\n Teil 1 hier<\/a> und demn\u00e4chst weiter mit Teil 3 – \u00dcbersch\u00fcssige private Ersparnisse d\u00fcrften in Zukunft zunehmen<\/a><\/b><\/p>\n <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Es ist erw\u00e4hnenswert, dass einige OECD-L\u00e4nder (in erster Linie Deutschland) seit geraumer Zeit Haushalts\u00fcbersch\u00fcsse und keine Defizite aufweisen. Sektorale Salden der US-Volkswirtschaft 1990\u20132012. Gem\u00e4\u00df Definition m\u00fcssen sich die drei Salden in der Summe zu Null aufheben. Seit 2009 haben die<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[47,48,32,29,44,18],"class_list":["post-13823143","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-oekonomie","tag-austeritaet","tag-geldtheorie","tag-schulden","tag-sparen","tag-volkswirtschaftslehre","tag-wirtschaft"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13823143","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13823143"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13823143\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":24403573,"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13823143\/revisions\/24403573"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13823143"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13823143"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13823143"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}