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\nErwerbslosigkeit in der EU und den USA im Vergleich<\/em><\/center><\/p>\n
Der Euro wurde dann 2002 zur eigentlichen W\u00e4hrung, die von Menschen und Unternehmen verwendet wurde. Ich gestehe, dass ich Anfang der 1990er Jahre nicht damit gerechnet habe, dass es den Euro jemals geben w\u00fcrde. Meine Logik war einfach: Ich ging davon aus, dass der Euro ohne Deutschland nicht abheben und Deutschland die D-Mark nicht aufgeben w\u00fcrde. Ich habe mich geirrt.<\/p>\n
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Wie geht es also mit dem Euro weiter? Giancarlo Corsetti und Marco Buti geben in „Die ersten 25 Jahre des Euro“ (CEPR Policy Insight 126, Februar 2024)<\/a> einen \u00dcberblick.<\/p>\n Wie die Autoren anmerken, „segelte der Euro effektiv mit einer unvollst\u00e4ndigen Verfassung weiter“. Das hei\u00dft, als der Euro eingef\u00fchrt wurde, hatte er die Europ\u00e4ische Zentralbank, ein Versprechen der Mitgliedsl\u00e4nder, dass sie keine \u00fcberm\u00e4\u00dfig hohen Haushaltsdefizite machen w\u00fcrden, und ein „No Bailout“-Versprechen, wenn sie es t\u00e4ten. <\/p>\n Aber die Folgen eines Versto\u00dfes gegen diese Versprechen und Zusagen waren unklar. Es war nicht klar, in welchem Ausma\u00df die neue Geldordnung von oben durchgesetzt werden oder von unten nach oben sprudeln w\u00fcrde. Es war nicht klar, was in einer Schulden- oder Finanzkrise passieren w\u00fcrde. Es war nicht klar, ob es eine „sichere Anlage“ geben w\u00fcrde, \u00e4hnlich wie US-Staatsanleihen, mit der vollen Unterst\u00fctzung des Euroraums, oder ob es nur separate Anleihen verschiedener L\u00e4nder geben w\u00fcrde. Es gab keinen zentralisierten europ\u00e4ischen Haushalt.<\/p>\n Aber man hatte das Gef\u00fchl, dass der Euro Teil der L\u00f6sung war, wenn die Europ\u00e4ische Union ein wirtschaftlicher Erfolg werden sollte, mit der Freiz\u00fcgigkeit von Arbeitnehmern, Waren, Dienstleistungen und Kapital \u00fcber nationale Grenzen hinweg. In der Tat hatten die Europ\u00e4er seit einigen Jahrzehnten verschiedene Vereinbarungen getroffen, um Wechselkursschwankungen zu begrenzen oder zu blockieren, so dass der Euro zumindest f\u00fcr einige nur fr\u00fchere Vereinbarungen zu formalisieren und dauerhaft zu machen schien. <\/p>\n Und in der Tat hat der Euro in den ersten 10 Jahren bemerkenswert gut funktioniert. Es war das „2%-Jahrzehnt“, in dem die Volkswirtschaften der L\u00e4nder der Eurozone im Durchschnitt um etwa 2 % pro Jahr wuchsen, wobei die j\u00e4hrliche Inflation mit etwa 2 % niedrig blieb und die durchschnittlichen Haushaltsdefizite im gesamten Euroraum bei etwa 2 % lagen.<\/p>\n Dann ging es seitw\u00e4rts. Die Europ\u00e4ische Union wurde erstmals von der Gro\u00dfen Rezession von 2008\/09 getroffen, wobei viele EU-L\u00e4nder ihre eigenen Versionen von Kredit- und Immobilienblasen und Finanzkrisen hatten. Aber eine Zeit lang bewerteten die globalen Kreditm\u00e4rkte die Schulden aller EU-L\u00e4nder auf einem sehr \u00e4hnlichen Niveau: <\/p>\n Das hei\u00dft, L\u00e4nder, die gr\u00f6\u00dfere Probleme mit Kreditblasen, Bankenpleiten und Staatsschulden zu haben schienen, zahlten so ziemlich die gleichen ziemlich niedrigen Zinss\u00e4tze auf Euro-Basis wie alle anderen. Infolgedessen haben sich diese L\u00e4nder mit h\u00f6herem Risiko (Griechenland, Portugal, Spanien, Italien, Irland und andere) weiterhin dramatisch \u00fcberschuldet.<\/p>\n Um das Jahr 2010 herum stellten die EU-Machthaber klar, dass weder die EU noch die Europ\u00e4ische Zentralbank hinter solchen Krediten st\u00fcnden. Die Zinss\u00e4tze f\u00fcr die am st\u00e4rksten verschuldeten EU-Volkswirtschaften schossen in die H\u00f6he. Es folgte ein Jahrzehnt voller Umschuldungen, Insolvenzen, Notkreditpaketen und Unsicherheit. <\/p>\n F\u00fcr das Jahrzehnt von 2009 bis 2019 betrug die j\u00e4hrliche BIP-Wachstumsrate f\u00fcr die L\u00e4nder des Euroraums nur 0,8 % \u2013 was bedeutet, dass eine Reihe von L\u00e4ndern in diesem Zeitraum Wachstumsraten von null oder weniger aufwiesen.<\/p>\n Corsetti und Buti gehen die vielen, vielen Gipfeltreffen, Ank\u00fcndigungen und politischen Vorschl\u00e4ge in diesem schwierigen Jahrzehnt f\u00fcr den Euro durch. Wenn ich jetzt darauf zur\u00fcckblicke, m\u00f6chte ich betonen, dass das Problem nicht nur das langsame Wachstum und das Gef\u00fchl einer Krise in Zeitlupe im Euroraum war, sondern das Gef\u00fchl, dass die L\u00e4nder innerhalb des Euroraums auseinanderdrifteten. <\/p>\n Der Autor liefert diese n\u00fctzliche Zahl, indem er den „Interquartilsbereich“ der Arbeitslosenquoten in den US-Bundesstaaten und den EU-15-L\u00e4ndern vergleicht: Das hei\u00dft, es ist die Spanne der Arbeitslosenquoten vom Bundesstaat oder Land im 25. Perzentil bis zum Bundesstaat oder Land im 75. Perzentil.<\/p>\n Beachten Sie, dass der Interquartilsabstand f\u00fcr US-Bundesstaaten vergleichsweise klein ist. Die Spanne zwischen den EU-L\u00e4ndern scheint im ersten Jahrzehnt des Euro kleiner zu werden, scheint dann aber von etwa 2012 bis 2015 viel gr\u00f6\u00dfer zu werden. Die L\u00fccke verringert sich dann auf ein kleineres, aber vergleichsweise immer noch gro\u00dfes Niveau.<\/p>\n Doch im Jahr 2020, als die EU einige Erfolge beim schrittweisen Aufbau institutioneller Strukturen zur Bew\u00e4ltigung von Staatsschuldenproblemen und zur St\u00fctzung des Euro und des Europ\u00e4ischen Zentralmarktes erzielte, schlug die Pandemie zu. Aus Sicht des Euro hatte die Pandemie zwei gro\u00dfe Auswirkungen: eine eindeutig positive und eine potenziell negative.<\/p>\n Der positive Effekt war, dass die Pandemie ein glasklares Argument f\u00fcr die wirtschaftliche Koordinierung und Unterst\u00fctzung sowie f\u00fcr den Aufbau zus\u00e4tzlicher Institutionen in den L\u00e4ndern der EU bot. Der negative Effekt war, dass die Haushaltsdefizite in den L\u00e4ndern des Euroraums in die H\u00f6he schnellten, als sie versuchten, den wirtschaftlichen Schock der Pandemie abzumildern.<\/p>\n Zusammen mit den Problemen in der Lieferkette f\u00fchrte die Tatsache, dass zu viel Kaufkraft zu wenig G\u00fctern jagt, zu den ersten Erfahrungen des Euro mit einer weit verbreiteten Inflation, die 2002-2003 durchschnittlich 7 % betrug. Corsetti und Buti weisen darauf hin, dass der Euroraum nur in Krisenzeiten innovativ zu sein scheint:<\/p>\n Allen Widrigkeiten zum Trotz hat sich die WWU als widerstandsf\u00e4hig erwiesen … Der politische Antrieb, der ihrer Schaffung zugrunde liegt und in normalen Zeiten scheinbar verk\u00fcmmert, taucht kraftvoll wieder auf, vor allem dann, wenn Krisen das \u00dcberleben der Gemeinschaftsw\u00e4hrung bedrohen. <\/p>\n In der Tat best\u00e4tigen historische Aufzeichnungen das Leitmotiv des EU-Narrativs: Die „wahre Reaktionsfunktion“ der Europ\u00e4er tritt nur unter Bedingungen extremer Not auf. Dieselben Aufzeichnungen zeigen aber auch, dass Fortschritte nur mit h\u00f6heren als notwendigen und sozialen Kosten verbunden sind. <\/p>\n Es ist riskant, sich weiterhin auf die Idee zu verlassen, dass die richtigen Entscheidungen (letztendlich) nur unter Bedr\u00e4ngnis getroffen werden. Mit 25 Jahren besteht die gr\u00f6\u00dfte Herausforderung f\u00fcr das Euro-W\u00e4hrungsgebiet darin, zu lernen, die notwendigen Reformen in „normalen Zeiten“ zu konzipieren und umzusetzen.<\/p>\n Einige Schritte sind im Gange. So hat die EU beispielsweise w\u00e4hrend der Pandemie Anleihen ausgegeben, die von der Europ\u00e4ischen Union als Ganzes und nicht von einzelnen L\u00e4ndern abgesichert sind, wobei die Erl\u00f6se zur St\u00fctzung von Volkswirtschaften und Arbeitsm\u00e4rkten verwendet werden. So k\u00f6nnten die L\u00e4nder weniger versucht sein, aus eigener Kraft riesige Haushaltsdefizite anzuh\u00e4ufen. <\/p>\n Es wird auch \u00fcber eine europaweite Finanzierung europ\u00e4ischer \u00f6ffentlicher G\u00fcter diskutiert, wie z. B. bestimmte Arten von Infrastruktur oder die Reduzierung von Kohlenstoffemissionen. Die EU arbeitet an einer „Bankenunion“, in der es ein gemeinsames Regelwerk und eine gemeinsame Aufsicht f\u00fcr alle EU-Banken geben wird. (Und ja, der Euro wurde ohne gemeinsame Bankenregeln oder euroweite Bankenaufseher eingef\u00fchrt.) <\/p>\n Eine allgemeinere „Kapitalmarktunion“ ist im Gespr\u00e4ch. Inzwischen ist klar, dass die Europ\u00e4ische Zentralbank eine Rolle bei der Bew\u00e4ltigung von Finanzkrisen spielen wird. (Und nein, das war nicht klar, als die EZB gegr\u00fcndet wurde.)<\/p>\n Der Euro war ein unvollst\u00e4ndiges Work-in-Progress als er begann und das ist einer der Gr\u00fcnde, warum Skeptiker wie ich es kaum glauben konnten. Doch w\u00e4hrend der Vorsto\u00df in Richtung einer weiteren europ\u00e4ischen Integration seine Unterbrechungen und R\u00fcckschritte hatte, h\u00e4lt die Vorw\u00e4rtsdynamik an, was bedeutet, dass sich auch die Institutionen des Euros weiterentwickeln.<\/p>\n (Eigene \u00dcbersetzung eines Blogbeitrages<\/a> des amerikanischen \u00d6konomen Timothy Taylor<\/a>)<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Der Euro wurde 1999 eingef\u00fchrt, als sich die 11 europ\u00e4ischen Gr\u00fcndungsmitglieder der W\u00e4hrung darauf einigten, ihre Wechselkurse unver\u00e4ndert zu halten und die Geldpolitik an die Europ\u00e4ische Zentralbank zu \u00fcbergeben. Erwerbslosigkeit in der EU und den USA im Vergleich Der Euro<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[24,34,32,18],"class_list":["post-24285014","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-oekonomie","tag-globalisierung","tag-inflation","tag-schulden","tag-wirtschaft"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24285014","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24285014"}],"version-history":[{"count":7,"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24285014\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":24408842,"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24285014\/revisions\/24408842"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24285014"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24285014"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24285014"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}