![\"Mario](\"https:\/\/commons.wikimedia.org\/wiki\/File:Mario_Draghi_2021.jpg\")
<\/a>\nMario Draghi<\/a> als italienischer Ministerpr\u00e4sident 2021<\/em><\/center><\/p>\n
Mario Draghi schl\u00e4gt (mit einem gewissen Optimismus, wie ich finde?) vor, dass die europ\u00e4ische Einheit in Bezug auf eine gemeinsame Fiskalpolitik der n\u00e4chste Schritt ist, damit der Euro gut funktioniert, in „The Next Flight of the Bumblebee: The Path to Common Fiscal Policy in the Eurozone“<\/a> (NBER Reporter, Oktober 2023, gehalten als 15. j\u00e4hrliche Martin Feldstein Lecture).<\/p>\n <\/p>\n Draghis Verweis auf den „Flug der Hummel“ ist eine Erinnerung an die alte Linie, dass Hummeln zum Fliegen ungeeignet zu sein scheinen \u2013 aber sie fliegen trotzdem. In \u00e4hnlicher Weise argumentieren \u00d6konomen seit den 1990er Jahren, dass die Volkswirtschaften Europas f\u00fcr eine gemeinsame W\u00e4hrung ungeeignet sein k\u00f6nnten \u2013 aber sie haben trotzdem eine eingef\u00fchrt.<\/p>\n Der Konzern muss das tun, was die Theorie der „optimalen W\u00e4hrungsr\u00e4ume“ ist. Wann ist es sinnvoll, dass zwei geografische Gebiete eine gemeinsame W\u00e4hrung haben, und wann nicht? Stellen Sie sich vor, dass zwei Wirtschaftsr\u00e4ume unterschiedliche „Schocks“ erleben.<\/p>\n Vielleicht ist ein Teil vom \u00d6lpreis abh\u00e4ngig, aber ein anderer ist vom Weizenpreis abh\u00e4ngig. Vielleicht h\u00e4ngt ein Bereich st\u00e4rker von der Produktion ab, w\u00e4hrend ein anderer Bereich mehr von Computern und Informationstechnologie abh\u00e4ngt.<\/p>\n Wenn diese beiden Gebiete unterschiedliche W\u00e4hrungen haben, k\u00f6nnen sie sich durch Verschiebungen des Wechselkurses an diese Schocks anpassen. Aber wenn sie mit einer gemeinsamen W\u00e4hrung zusammengeklebt werden, dann werden sich die L\u00f6hne und Preise in einem Bereich \u2013 gemessen an dieser gemeinsamen W\u00e4hrung \u2013 relativ zum anderen verschieben. Ein Bereich wird sich „reich“ und der andere „arm“ anf\u00fchlen.<\/p>\n Wenn zwei Gebiete gut geeignet sind, einen gemeinsamen W\u00e4hrungsraum zu bilden, dann wird es verschiedene Anpassungen geben, um solche Unterschiede im Laufe der Zeit auszugleichen. Zum Beispiel werden Arbeitnehmer von Niedriglohn- in Hochlohngebiete abwandern; Umgekehrt werden die Unternehmen ihre Investitionen verlagern, um die Vorteile von Niedriglohnbereichen zu nutzen. Dar\u00fcber hinaus wird die Zentralregierung ein gewisses Ma\u00df an Umverteilung betreiben: Der Hochlohnbereich wird mehr Steuern zahlen, und der Niedriglohnbereich wird mehr Sozialleistungen erhalten.<\/p>\n Aber was passiert, wenn sich Arbeitnehmer und Unternehmen aufgrund verschiedener Barrieren (nationale Grenzen, unterschiedliche Vorschriften, Kultur- und Sprachbarrieren) nicht viel zwischen den Hoch- und Niedriglohnbereichen bewegen? Was, wenn die Zentralregierung relativ klein und schwach ist, so dass sie kein sinnvolles Ma\u00df an Umverteilung praktiziert? Und was ist, wenn aufgrund der gemeinsamen W\u00e4hrung keine Wechselkursanpassungen m\u00f6glich sind? <\/p>\n In diesem Umfeld kann es sein, dass der Niedriglohnbereich f\u00fcr lange Zeit in dieser Position feststeckt. Dies ist wohl genau das, was in der US-Wirtschaft geschah, wo die S\u00fcdstaaten vom sp\u00e4ten 19. Jahrhundert bis ins 20. Jahrhundert jahrzehntelang arm blieben \u2013 bis die Migration von Arbeitnehmern und Unternehmen zwischen den Regionen zunahm und die US-Regierung ihre fiskalische Rolle ausweitete. Das ist es, was im modernen Europa passiert, da bestimmte L\u00e4nder wie Griechenland, Italien und andere in einer Falle des niedrigen Wachstums festzustecken scheinen.<\/p>\n Die Hummel, die der Euro ist, fliegt weiter. Draghi weist darauf hin, dass die zugrunde liegende Annahme bei der Einf\u00fchrung des Euro war, dass sich die EU, selbst wenn sie im Jahr 2000 noch nicht bereit w\u00e4re, ein gemeinsamer W\u00e4hrungsraum zu sein, in diese Richtung entwickeln w\u00fcrde. Wie er sagt:<\/p>\n Aber es gab immer auch eine andere Perspektive, n\u00e4mlich dass der Euro das Ergebnis jahrzehntelanger Integration war \u2013 insbesondere die Entwicklung des europ\u00e4ischen Binnenmarktes \u2013 und dass er nur ein weiterer Schritt auf einem viel l\u00e4ngeren Weg zur politischen Union war. <\/p>\n Und durch die so genannte „funktionalistische“ Logik der Integration, bei der ein Schritt vorw\u00e4rts unaufhaltsam zum n\u00e4chsten f\u00fchrt, wenn ihre M\u00e4ngel aufgedeckt werden, w\u00fcrde das Endziel der politischen Union die notwendigen makro\u00f6konomischen Ver\u00e4nderungen vorantreiben. Unter diesem Gesichtspunkt war die entscheidende Frage nicht, ob der Euroraum von Anfang an ein optimaler W\u00e4hrungsraum war \u2013 was er offensichtlich nicht war \u2013, sondern ob die europ\u00e4ischen L\u00e4nder bereit waren, ihn im Laufe der Zeit an einen solchen anzun\u00e4hern.<\/p>\n In gewisser Weise ist diese Vision einer gr\u00f6\u00dferen wirtschaftlichen Mobilit\u00e4t von Arbeitnehmern, Unternehmen und Produkten in den L\u00e4ndern Europas Wirklichkeit geworden. Draghi merkt an:<\/p>\n F\u00fcnfundzwanzig Jahre wirtschaftlicher Integration haben zu st\u00e4rker integrierten Lieferketten und st\u00e4rker synchronisierten Konjunkturzyklen gef\u00fchrt, wodurch die einheitliche Geldpolitik f\u00fcr alle L\u00e4nder besser geeignet ist. Mehrere Studien kommen zu dem Ergebnis, dass die Synchronisierung der Konjunkturzyklen im Euroraum seit 1999 zugenommen hat und der Euro mindestens die H\u00e4lfte des Gesamtanstiegs erkl\u00e4ren kann.<\/p>\n W\u00e4hrend die Mobilit\u00e4t der Arbeitskr\u00e4fte im Euroraum noch weit unter dem Niveau der USA zur\u00fcckbleibt, haben Studien eine allm\u00e4hliche Konvergenz festgestellt, die sowohl einen R\u00fcckgang der zwischenstaatlichen Migration in den USA als auch eine Zunahme der Rolle der Migration in Europa widerspiegelt. <\/p>\n Vor dem Hintergrund der Integration des Bankensektors \u2013 der sogenannten Bankenunion \u2013 und gro\u00dfz\u00fcgiger \u00f6ffentlicher Hilfen erwies sich die grenz\u00fcberschreitende Kreditvergabe w\u00e4hrend der Pandemie als deutlich widerstandsf\u00e4higer als bei fr\u00fcheren gro\u00dfen Schocks. Je weiter Europa auf diesem Weg voranschreiten kann \u2013 insbesondere im Hinblick auf die Integration seiner Kapitalm\u00e4rkte \u2013, desto geringer wird der Bedarf an dauerhaften fiskalischen Transfers sein. <\/p>\n Aber trotz all dieser Ver\u00e4nderungen bleibt es wahr, dass die Fiskalpolitik in den L\u00e4ndern Europas von einzelnen L\u00e4ndern dominiert wird und nicht von einem zentralisierten Haushalt. Transfers nach US-amerikanischem Vorbild von Hochlohn- in Niedriglohngebiete sind nicht m\u00f6glich. Draghi weist darauf hin, dass in den USA von den Bundesstaaten verlangt werden kann, einen ausgeglichenen Haushalt zu f\u00fchren, zum Teil, weil die US-Bundesregierung bei Bedarf Haushaltsdefizite angleichen kann. Aber im europ\u00e4ischen Kontext kann jedes Land Haushaltsdefizite machen, wenn es will, was bereits 2012\/13 zu einer tiefen Rezession in der EU f\u00fchrte.<\/p>\n Draghis Vision einer gemeinsamen EU-Fiskalpolitik geht von der \u00dcberzeugung aus, dass die EU-L\u00e4nder einige gemeinsame Ziele haben: zum Beispiel ein gemeinsames Interesse an h\u00f6heren Verteidigungsausgaben nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine und ein gemeinsames Interesse an einem \u00dcbergang zu kohlenstoff\u00e4rmeren Energiequellen. Wie Draghi schreibt:<\/p>\n Welchen Weg wir auch nehmen, wir d\u00fcrfen nicht stillstehen, sonst fallen wir \u2013 wie ein Fahrrad \u2013 um. Die Strategien, die in der Vergangenheit unseren Wohlstand und unsere Sicherheit gesichert haben \u2013 die Abh\u00e4ngigkeit von den USA f\u00fcr die Sicherheit, von China f\u00fcr die Exporte und von Russland f\u00fcr die Energie \u2013 sind unzureichend, unsicher oder inakzeptabel. <\/p>\n Die Herausforderungen des Klimawandels und der Migration verst\u00e4rken die Dringlichkeit, die Handlungsf\u00e4higkeit Europas zu st\u00e4rken. Wir werden nicht in der Lage sein, diese Kapazit\u00e4ten aufzubauen, ohne den europ\u00e4ischen haushaltspolitischen Rahmen zu \u00fcberpr\u00fcfen, und ich habe versucht, die Richtungen zu skizzieren, in die dieser Wandel gehen k\u00f6nnte. <\/p>\n Aber letztlich hat der Krieg in der Ukraine unsere Union tiefgreifender ver\u00e4ndert \u2013 nicht nur in Bezug auf ihre Mitgliedschaft und nicht nur in Bezug auf ihre gemeinsamen Ziele, sondern auch in Bezug auf das Bewusstsein, das sie geschaffen hat, dass unsere Zukunft vollst\u00e4ndig in unseren H\u00e4nden und in unserer Einheit liegt.<\/p>\n Ich gestehe, dass sich Draghis Aufruf zur „Einheit“ der EU bei diesen Themen f\u00fcr mich entmutigend anf\u00fchlt. Werden sich die EU-L\u00e4nder in Osteuropa, nahe der sowjetischen Grenze, mit den L\u00e4ndern im \u00fcbrigen Europa \u00fcber die Verteidigungspolitik einigen? Werden sich Frankreich mit seinen Kernkraftwerken oder Norwegen mit seinen \u00d6lreserven in der Nordsee mit Portugal und Griechenland auf eine Energiepolitik einigen? <\/p>\n Hat Draghi recht, dass ohne eine solche Einigung das Fahrrad umkippen wird und die Eurozone in eine neue Runde der Finanzkrise geraten wird? Oder vielleicht kann diese Hummel einfach weiterfliegen, auch wenn die \u00d6konomen nicht ganz begreifen k\u00f6nnen, wie sie das tut.<\/p>\n (Eigene \u00dcbersetzung eines Blogbeitrages<\/a> des amerikanischen \u00d6konomen Timothy Taylor<\/a>)<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Stellen Sie sich vor, jemand w\u00fcrde Ihnen sagen, dass eine Schl\u00fcsselfrage davon abh\u00e4ngen wird, ob die L\u00e4nder der Europ\u00e4ischen Union „Einheit“ zeigen. Ist diese Aussage ermutigend oder verzweifelt? 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