{"id":20185,"date":"2014-05-27T07:07:54","date_gmt":"2014-05-27T05:07:54","guid":{"rendered":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/?p=20185"},"modified":"2026-03-10T13:41:10","modified_gmt":"2026-03-10T12:41:10","slug":"positive-erfahrungen-daenemarks-mit-negativen-zinsen","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.joerglipinski.de\/blog\/positive-erfahrungen-daenemarks-mit-negativen-zinsen\/","title":{"rendered":"Positive Erfahrungen D\u00e4nemarks mit negativen Zinsen"},"content":{"rendered":"

Da die Inflation in der Eurozone nicht wirklich steigt<\/a>, gr\u00fcbeln die Medien weiter \u00fcber die n\u00e4chsten Ma\u00dfnahmen der Europ\u00e4ischen Zentralbank<\/a> in ihrem Kampf gegen sinkende Preise:
\n„Sparer zittern vor EZB-Strafgeb\u00fchren“<\/b> und „Zinsen bleiben f\u00fcr Jahre negativ“<\/b> spekulierte n-tv vor einigen Tagen<\/a>. Die zur Zeit stattfindende EZB-Konferenz in Sintra (Portugal)<\/a> wirft also bereits ihre Schatten voraus. Da inzwischen auch bekannt wurde, dass die Netto-Investitionen der Euro-Staaten 2013 erstmals negativ waren<\/a>, wird ein entsprechendes Eingreifen der EZB allgemein erwartet. <\/p>\n

\"National<\/a><\/center><\/p>\n

Eine weitere Leitzinssenkung auf nur noch 0,15 Prozent sowie die M\u00f6glichkeit eines negativen Einlagezins- satzes<\/a> sind die Ma\u00dfnahmen, \u00fcber die in der EZB offenbar am intensivsten nachgedacht werden. Die drohende oder bereits reale Gefahr einer Deflation in einigen Euro-Staaten lassen ein solches Verdikt des EZB-Rates unter seinem Chef Mario Draghi immer wahrscheinlicher werden.<\/p>\n

Doch was w\u00e4ren die realen Auswirkungen solcher Entscheidungen?<\/p>\n

<\/p>\n

W\u00e4hrend man sich im Wirtschaftsressort der FAZ wie gewohnt eher skeptisch zeigte<\/a>, pr\u00e4sentierte Pia H\u00fcttl vom europ\u00e4ischen Think Tank bruegel.org eine interessante andere Ansicht<\/a>:<\/p>\n

Sie berichtete \u00fcber die Erfahrungen der D\u00e4nischen Zentralbank (DNB)<\/a>, die in der Zeit vom 05. Juli 2012 bis 24. April 2014 mit einem negativen Einlagezinssatz operiert hatte. Ihr Hauptaugenmerk lag dabei auf den Auswirkungen dieser ungew\u00f6hnlichen Ma\u00dfnahme auf den Wechselkurs der d\u00e4nischen Krone<\/a> sowie die d\u00e4nischen Finanzm\u00e4rkte.<\/p>\n

Schon seit den 70er Jahren des vergangenen Jahrhunderts ist D\u00e4nemark Mitglied der EU und war damit gleichzeitig auch Teil des europ\u00e4ischen W\u00e4hrungssystems<\/a> sowie dessen Nachfolgers, des Wechselkursmechanismus 2<\/A>. Nach dem Maastricht-Vertrag war D\u00e4nemark von der Euro-Einf\u00fchrung entbunden worden, stattdessen einigte man sich auf eine Wechselkursbandbreite von +\/- 2,25 %.<\/p>\n

Im Laufe der Finanzkrise hatten nach der Lehman-Pleite bis Mitte 2012 so viele Investoren die d\u00e4nische Krone als sicheren Hafen gegen einen m\u00f6glichen Verfall des Euro genutzt, dass die Zentralbank die Zinsen immer weiter senken musste. Um den enormen Kapitalzufl\u00fcssen Herr werden zu k\u00f6nnen, hatte die DNB damals erstmalig auch negative Zinsen eingef\u00fchrt.<\/p>\n

Weitere Einzelheiten zu dieser einmaligen Aktion schildert der Blogger ACEMAXX-ANALYTICS: D\u00e4nemarks Erfahrung mit negativen Zinsen<\/a>.<\/p>\n

Sein Fazit f\u00e4llt \u00fcberwiegend positiv aus:<\/p>\n

Die unmittelbarste Auswirkung der negativen Zinsen war, dass der Zufluss des Kapitals nach D\u00e4nemark limitiert und die Aufwertung der DKK gestoppt worden ist.
\nDie Beweise (lt. Pia H\u00fcttls Befund)<\/em> legen nahe, dass die Einf\u00fchrung der negativen Zinsen nicht zu Zins\u00e4nderungen f\u00fcr Kleinkunden (retail interest rates) gef\u00fchrt hat.<\/b> Es gab auch keinen Anstieg der Kreditvergabe durch die Banken. Die DNB konnte damit den Einlagenzinssatz von -0,2% auf -0,1% im Januar 2013 und schliesslich auf +0,05% im April 2014 erh\u00f6hen.<\/p>\n

Die Sorge, dass die Banken versucht sein k\u00f6nnten, die Negativzinsen an eigene Einleger weiterzuleiten, dadurch dass sie die Kreditzinsen erh\u00f6hen w\u00fcrden, hat sich nicht bewahrheitet.<\/b> Die Kreditvergabe der Banken im Unternehmen-Sektor hat sich von 2012 bis 2013 nur geringf\u00fcgig zur\u00fcckgebildet.<\/p><\/blockquote>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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